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中国经济面临最艰难时期

中央财经大学证券期货研究所研究员宏皓：

近期公布的5月份经济数据国家统计局数据显示，5月CPI同比上涨了2.1%，环比下跌了0.6%，PPI同比下跌了2.9%，环比下跌了0.6%。是PPI连续15个月下降，CPI上涨2.1%，说明中国经济在下降，但是通胀并没有缓解。中国经济经过30年的粗放式的发展，正面临发展瓶颈，也就是经济学上的刘易斯拐点：工人工资增加，原材料价格上涨，企业经营成本提高，企业利润下降。中国经济发展现在面临的瓶颈：一是品牌，二是技术，三是资源。很显然过去30年的经济发展模式已经不能适应现在中国经济发展的需要了，改革创新的经济发展模式在当今的中国太难，中国经济和股市将面临漫长的等待期。

一、美日用货币政策围剿中国经济

美国和日本用量化宽松政策掠夺中国的财富，联手围剿中国，中国是美国和日本最大的债权国，中国购买美国和日本国债最多，美日大量印钞票实际上就是变相少还了中国人的钱，同时美日过去是经济通缩，美日通过印钞票能在短期剌激经济发展，有利于美日的经济快速恢复。所以，我们看到美国GDP一季度增长2.5%,日本一季度GDP3.5%的增速，美日经济都出现了明显的恢复增长。但是中国却不能跟在美日后面印钞票，因为，中国经济问题是大量的产能过剩。

二、2007年是中国经济转型升级的最佳时机

2012年GDP增速全年7.8%。2013年一季度GDP增速7.7%。数据显示我国经济潜在增长率明显开始下降。

实际上我国经济潜在增长率下降是从2007年底开始的。经济潜在增长率是指一国(或地区)在一定时期内，在既定的技术和资源(劳动力、资本)条件下，在充分就业和不出现严重通货膨胀的情况下，各种资源最优和充分配置所能达到的最高经济增长率。一般认为，经济潜在增长率主要由劳动、资本和全要素生产率等因素决定，其中任何一种因素的趋势性变化，都会引起经济发展的长期趋势出现变化。

2007年我国经济最大的问题是通胀，是中国经济潜在增长率的转折年，正是转型升级的良好时机。结果，我们在2008年不顾经济发展客观规律，非要用印钞票打了一剂强心针来剌激经济。由于2008年四万亿的政策，再加上地方政府及央企的负债40万亿，M2印了103万亿的钞票，影子银行27万亿，再加上民间的投资，于是形成了中国大量低水平的重重复建设，形成了各行业大量的产能过剩，推高了房价。

三、中国经济面临艰难的转型之路

1、目前民企面临30年来最艰难时期

经济增速下行时，隐藏的潜在矛盾或问题往往会逐渐浮出水面。从去年温州部分民营老板跑路，到浙江“担保圈危机”爆发，再到唐山保强钢铁老板陈志强的跑路在钢铁工业重镇唐山引起了一场“地震”，导火索均指向一个问题——民间借贷，尤其是高利借贷以及非法集资等行为埋下的隐患。自去年以来，浙江、江苏、福建、山东、河南、内蒙古已成高利贷重灾区。温州近9成家庭被指卷入高利贷多位老板跑路，温州现在积压了几十万件高利贷跑路案件无法判。

2、高利贷因何泛滥成灾

目前中国经济存在的一个严重问题在于，民间金融滞后于实体经济发展的需求。国有金融机构不能满足经济发展的需要。加上人民币增值，人工上涨，原材料成本上涨等种种原因，不少企业为解燃眉之急，无奈之下走的是民间借贷或者高利贷的路子，这样造成企业融资成本一路水涨船高。而贷款之后高企的还款利息则让企业不堪重负，恶性循环，极易造成资金链断裂。

3、中国工业化“未熟先衰”将是灾难

2008年金融危机之后的，激进的宏观经济环境就像一场龙卷风，一部分参与资本运作的人确实狠捞了一把。但产业空心化所吹起的泡沫迟早要破，今天的温州，正在为它积累多年的产业空心化付出代价，不断出现的老板跑路潮和金融坏账就是明证，工业化“未熟先衰”、投机盛行、产业空心化的问题在很多地区都很严重。

就中国目前的要素禀赋而言，中国经济的发展还必须长期依赖工业化，中国的工业化也还远未成熟，我们的制造业还处在简单粗放的发展阶段。我们只能脚踏实地，一步一个脚印地进行点滴的创新积累，最终实现从附加值低的产品制造、服务向产业链高端的升级。我们还有很长的一段路要走。

在炒地炒煤炒矿钱炒钱的急功近利心态下，中国的产业正在向空心化发展。如何引导民间投资及地方政府摆脱浮躁心态，制订五年至十年的发展战略，需要尽快捅破房地产泡沫，逼着大家去做实业，发展产业经济，进行产业转型升级，房地产泡沫不破灭，所有的投机都还抱着幻想，大家仍然在做着炒钱炒地的发财梦。所以，中国的经济转型升级已经到了关键时刻，绝对不能手软。

四、用制度创新把金融资源引入到实体经济

当前中国经济面临的问题是：实体经济发展没有方向，经济总体呈现出下降的态势，大量产能严重过剩，物价又面临上涨的压力，高房价下的社会观念扭曲;另一方面还有不懂经济的学者喊叫着：“政府要加大投资”、“房价涨到五十万一平方米”等等大量外行的言论。在目前的中国经济环境下，绝对不能再出现像2008年四万亿那样大规模的刺激计划。2008年四万亿错误的政策造成了大部分行业的产能过剩，低水平的重复建设，造成人民币对内贬值对外升值的扭曲;造成通货膨胀。

1、谨防盲目刺激产能逆势再扩张

当前中国经济的问题不是总量增长的下滑，而是结构问题和体制问题久拖不决。中国经济结构问题的核心是需求结构问题，即投资增长过快，消费增长不足。当前最应避免的是再次盲目刺激投资增长，人为地将经济增长率拉回9%以上，否则会产生诸多负效应：一是通过扩大产能来消化因需求不足导致的产能过剩，最终会制造出更大的产能过剩。二是将再次触发全球生产资料价格上升，为发达国家采取宽松货币政策转嫁危机埋单，这也是一些国际机构积极鼓动中国放松宏观政策的背后原因。三是再次延缓经济结构调整的机会。

2、加码处理房价泡沫

目前国内的存量房高达160亿平方米、开发商囤地30亿平方米、政府也握有40亿平方米的土地储备，即便今后城市人口总数到10亿也完全满足需要。满足百姓的迫切心情，实现中央政府让房价回归合理价位的调控目标，消化这么巨大的存量房，都呼吁房地产领域开展一场价格战。为何房地产领域价格战难以开展呢？主要是开发商、地方政府以及货币政策共同作用的结果。开发商和炒房客寄希望于调控流产的幻想到目前为止都没有熄灭过，这是其敢于捂盘不卖的内在原因；地方政府受到土地财政和房地产税收以及房地产GDP的利益驱动，是不愿意看到价格战引发房价下跌的。货币政策工具过度宽松释放的流动性对房价上涨起到了推波助澜的作用。

因此，要果断加大房地产调控力度：必须扩大房产说试点，甚至迅速在全国全面铺开，直击捂盘存量房，加大存量房保有成本，促使捂盘者脱手入市；其次取消房屋预售制，直击开放商资金软肋，使得空手套白狼的开发商资金链条彻底吃紧，逼迫开发商销售存量房回笼资金。这两招将会使房地产领域的价格战迅速打响，房价将会很快回归到合理价位。原铁道部部长刘志军拥有374套房，其背后是大量的官员拥有大量的房产，他们不租也不卖，大量地浪费资源，房产税应针对这些大量的空置房。

五、社会问题背后是经济问题

近期频频发生的重大报自杀性的报复社会的恶性事件背后，实际上反映了经济的不公平性，现在的经济发展模式对于所有的普通的老百姓是非常不公平的，少量人通过土地的盛宴，炒地获得暴利，背后实际上少数人利用手中的权力掠夺百姓的财富，所以，社会的不公平，才会出现大量的恶性案件频发。民间老百姓因为看不到希望，早已灰心，失去了创业的积极性，中国经济发展失去了的创新动力。

六、 旧的经济模式难以解决新问题

中国现在的问题是旧的经济发展模式：炒房炒地炒资源，工业用低水平的重复建设形成所谓的工业园区，目的还是为了炒地，通过工业园区把地价炒上去，这种方式形成了大量的工业烂摊子。笔者去过一百多个城市的工业园区调研，99%的工业园区都是大量的工业烂尾楼，大量的低水平重复建设的工厂勉强维系，90%的工业企业自己生产的产品并不赚钱，大家都是习惯了先买地，再炒地，等地价上涨后炒地获利。2008年的四万亿更是加剧了这种经济增长模式。当全中国所有的企业及地方政府都习惯了这种经济增长方式后，而这种经济增长方式最后的结果就是鄂尔多斯的不断重现。

七、经济和股市步入等待期

中国现在的问题是地方政府、企业、各级机构都习惯于用简单粗放的低水重复建设去炒房炒地炒资源，叫醒他们太难。而中国经济转型升级需要新的经济发展模式：打造中国各行业的自主品牌，各行业才能在全球拥有大品牌，并拥有核心竞争力。面对我们各行业落后发达国家20年的现实，我们不奋起直追能行吗？

现在的中国经济根本没有新的经济增长点，中国经济改革的几种力量：民营企业家、国有企业家、地方政府、银行高层等，目前都没有改革的源动力，当前的经济改革很难推动。因此，中国经济将会步入到漫长的等待期，与之相应的股市也必然会步入漫长的等待期。

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