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CPI和PPI转正有待下半年

虽然通胀预期高涨，但通缩暂难退出日常生活。多家机构预测，6月CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业品出厂价格指数)同比仍将下跌，跌幅可能与5月持平。如此，则CPI、PPI将连续5个月双双同比负增长。而下半年两者有望“转正”。

5月CPI和PPI同比增幅分别为-1.4%和-7.2%。

从6月情况看，由于季节性因素影响，蔬菜、水果、肉蛋类价格继续回落，使食品价格环比继续下跌，而非食品价格在原材料价格等影响下有所上涨。但是，由于去年基数高，“翘尾”因素将使6月CPI同比增幅继续为负。

交通银行(10.01,-0.06,-0.60%)日前发布的研究报告指出，“翘尾”因素将拉低6月物价1.3个百分点，仍是主导6月CPI回落的主要原因，预计6月CPI同比增幅将在-1.5%~-1.1%，中值为-1.3%。

对于PPI，交通银行预计其6月同比增幅为-7.4%，由于原材料价格上涨，环比增幅为正。

去年6月CPI和PPI同比增幅分别达到7.1%和8.8%的历史高位。

其他机构的预测基本一致。

国泰君安证券研究员姜超预计，CPI同比增幅可能为-1.3%，而PPI同比跌幅可能与5月持平，约7.2%。由于原油价格上调，PPI环比增幅可能扩大，达1%。

申银万国证券研究所预计6月CPI和PPI同比增幅分别为-1.5%和-7.8%，较5月进一步下降。

CPI、PPI增幅同比为负，显示仍处于通缩压力下。对于PPI连续3个月环比正增长，交通银行发展研究部唐建伟认为，这意味着“通缩压力在减轻”。

姜超则认为，生产资料价格上涨主要受上调油价等因素影响，可能无法显示生产价格的“自然”变化趋势。

CPI、PPI连续5个月双双同比负增长后，下半年随着“翘尾”因素对物价的影响逐渐减弱，CPI和PPI同比增幅有望“转正”。各机构普遍预计，从10月起，CPI同比增幅将由负转为正，而PPI同比增幅的“转正”则可能稍晚。

由于信贷高速增长引发对流动性泛滥的担忧，市场对未来通胀预期渐趋强烈。有分析人士指出，在经济基本面改善并带动需求上升前，通胀可能性仍较低，至少今年通胀迹象不会出现，明年物价形势可能也不会如预期那样悲观。

据中国国际金融有限公司测算，如果以历史偏高水平假定明年食品和非食品价格的环比分布，那么明年的新涨价因素约1.7%，“翘尾”因素为1%，全年同比均值为2.7%。明年一季度CPI同比增幅接近2%，并在后三个季度升至3%。从经验看，3%属于温和通胀，处于通常调控目标范围内。

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