全球利益调整冲击中国宏观金融绝缘片

全球利益调整冲击中国宏观金融

全球利益调整冲击中国宏观金融2008-09-19 16:53:48 来源：世华财讯分享到：美国次贷危机继续深化，中国宏观金融面临冲击，为了应对此轮调整的冲击，我们必须实施金融大发展战略，采用“重金融、重实体”的双重发展战略。

东海证券研究所联合中国人民大学经济研究所9月19日在中国证券报撰文指出，美国次贷危机继续深化，全球金融业遭受沉重打击，全球经济增长放缓已成定局。受此轮调整负面冲击影响最大的是外贸依存度高、出口制造加工品并进口大宗产品、有大量外汇储备的国家。而全球经济增长的下滑、中心国家外部不平衡的调整、次贷危机风波的蔓延和通胀压力的持续共同决定了此轮调整具有中长期特征。中国宏观金融也面临巨大冲击：

(一)从金融层面来看，投机行为导致的大宗产品价格的快速上涨，通过“价格损耗”和“估值效应”使得本币计价的外汇储备的资产价值明显缩水。与此同时，受次贷危机和人民币升值等因素的影响，流入中国的外国资本急剧增加，对现有的汇率制度形成了一定的压力。中国金融资产的风险更多地暴露在国际资本之下，过大的资产价格波动，会冲击金融市场的稳定性。

(二)从实体经济层面来看，通过金融渠道调整所导致的大宗产品价格上涨与美元贬值等因素，可能会导致中国未来一段时期内贸易条件进一步恶化；而大宗产品价格上涨带来的“价格超调”进一步增加了中国进口通胀的压力。与此同时，通胀压力下的紧缩政策与不景气的房地产市场降低了企业的财务流动性。所有这些因素都会导致企业财务状况与经济基本面的恶化，进而降低银行信贷资产的质量，增加整个金融体系的系统性风险。

(三)从货币政策来看，目前尚不存在完全依靠汇率和利率政策来调控资本流入与宏观经济的空间。货币政策依然存在两难困境，汇率和利率政策仍将持续目前的审慎降息、以稳为主的态势。但国际金融市场对人民币升值预期出现下降，这使得稳定汇率升值预期成为可能，并将在一定程度上缓解国内金融系统性的风险。

为了应对此轮调整的冲击，我们必须明确金融已成为国际利益调整的主要渠道，明确全球利益调整具有中长期性，必须实施金融大发展战略，抛弃传统的“重实体、轻金融”的发展思路，采用“重金融、重实体”的双重发展战略。金融大发展战略包括两个基本方面：一是在国内金融市场不可能完全开放的条件下，要利用香港的国际金融中心地位，实施中国金融局部“大推进”发展战略。二是要明确在未来相当长的一段时期内，加工制造业仍是促进中国经济与就业增长的重要部门，因此必须进一步加大金融资本与产业资本的结合，促进加工制造业的产业升级和“梯度”转移，扩大内部需求。

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