谁在影响中国股市监管层必须要密切监管QFII梧州

2022-06-30 10:47

谁在影响中国股市 监管层必须要密切监管QFII

谁在影响中国股市 监管层必须要密切监管QFII 2005-11-26 22:32:15 来源:2005年11月26日分享到:经济观察报

“静观下一步政府有没有更为实质性的利好。”

这已经成为中国的股票分析师们永远不会讲错的一句话。

“静观”的时日似乎也持续了很久。最近的一次持续开始于10月26日,从那时起,中国股市再次摇摆在1100点。

现实的问题是,中国股市的资金依然紧张,机构投资者的举动关系着市场的发展。

资金问题

两个月前,基金开始大规模抛售蓝筹。

进入11月份,更多的基金重仓股仍在下跌,基金经理不断减持这些“核心资产”,包括华能国际、五粮液、万科、招商银行、深赤湾A、伊利股份、金融街、海正药业、振华港机、同仁堂、宇通客车、烟台万华、江淮汽车、G申能和云南白药等。

资金面紧张是导致这些前期被基金共同看好的股票持续下跌的原因。11月下旬,银河证券基金研究中心胡立峰的研究报告中提到,“目前,基金业存量可动用的资金头寸在150亿元至200亿元左右。”

但这不是可以预想到的最坏情况。时至年底,不少购买基金的机构投资者需要做账,将会赎回一些开放式基金,为了应付年底赎回,基金要继续抛售重仓股,“而且基金卖出的都是流动性较好的股票,比如宝钢等蓝筹大盘。”国联安基金副总钱华分析说。

这种抛售可能引起市场循环下跌,很长一段时间以来,基金重仓股始终被分析师列为市场不看好的板块之一,但一些基金经理仍说,“目前基金重仓股中还有一部分股票没有调整到位。”

基金抛售加剧市场资金紧张的窘境,胡立峰认为,“行情的启动虽然需要宏观经济、上市公司业绩等基本面支撑,但最终仍要落脚到市场供求和有效资金的供给上面”,他判断:中国基金业对股市的资金支持到了一个瓶颈阶段。

管理层在试图挽救这种资金枯竭的事实,但手中筹码相当有限。

由于股市持续下跌,基金业绩表现普遍不佳,新基金首发规模急剧下降,股票类基金的总规模处于停滞不前的状态。

保险类基金增幅有限。截至9月底保险公司直接入市的资金达到98.7亿元,出于谨慎考虑,保险公司一般不会选择在年底增加投资;同样的,社保基金入市在年初就有计划和预算;而企业年金入市现在看来还像镜花水月一般虚无。

好孩子“QFII”

QFII似乎正在成为缓解资金压力的惟一筹码,最近里昂证券专家表示,如果股指跌到900点,将用自己的钱全仓杀进中国股市。

9月25日,外管局批准恒生银行增加5000万美元QFII投资额度,这是在国务院批准QFII试点额度提高之后首家获批者。

11月份QFII额度审批加速。11日,美林国际和准富通银行获准增资2.25亿和3亿美元;11月7日,上海汇丰和瑞士信贷第一波士顿(香港)分别获准增资2亿美元和1.5亿美元投资额度,短短7天之内共审批8.75亿美元,相当于一只70亿人民币规模的基金发行。

获取增量资金的QFII抓住市场底部大举建仓,在基金不断卖出基金重仓股的时候,QFII们持续保持一个积极的投资策略,他们也试图让市场相信:他们是市场最好的投资者,由于他们的进入,市场将会获得上涨的动力。

在增持过程中,QFII动作基本一致。一位合资基金公司人士告诉本报,“我们的外方股东在投资国内股市时会经常问我们,现在第一家外资在做什么,第二家、第三家又在干什么,为什么你们不那么做?QFII看似个体的行为背后是在追随同行。”

“外资明白集体行为背后是集体获利。”上述人士说。而QFII在新兴市场的经验为这种一致行动找到理由,在实行QFII制度的韩国,不少外资集中投资三星电子等半导体板块股及绩优股,在推动这些股票价格上涨时获取了巨大收益。

第三季度统计显示,QFII增持行为十分明显,期间他们仅增持数量超过100万股的个股就达到14只,现在QFII所有上市公司前十大流通股东中共持有11.11亿股。

对决基金

但目前QFII在国内沉淀资金量也不过400亿左右人民币,2005年年中,市场人士估计QFII持股市值大约有120亿元,现在可能增加到200亿左右。此时,国内基金总份额已经达到4000多亿,其投资股市的额度近2000亿,但国内基金却在一点点遗失定价权和话语权。

从1999年开始,基金业就开始主导国内投资界的理念潮流,在“价值投资”口号之下,基金经历了从集中投资到分散投资再到再集中投资几个阶段,这种理念主导背后是基金业绩支撑。胡立峰统计,从2001年到2005年4月,基金一直跑赢大盘,在2003年还创造了233亿元的绝对正回报。

但这一切随着QFII进入而改变。

QFII投资路线让人眼花缭乱。2003年下半年,QFII主要投资宝钢股份、大唐电信、中兴通讯、中金黄金等钢铁、通信行业中的龙头企业上。进入2004年后,QFII在注重价值投资的同时,也开始参与了价值成长股票的炒作,他们减持对周期性行业投资,重点转战于煤电油运等短缺类行业。股改期间,他们开始投资股改概念股,三季度QFII共计持有股改公司流通股5.7亿股,比二季度末增仓幅度达到104.30%。

而现在,基金抛售一些大盘蓝筹股的时候,QFII却在不断买入这些股票,两者之间分化日渐明显。

由于投资风格分化,基金和QFII对决开始尖锐,投资市场上已经从原先的散户与机构、机构与机构的博弈演变成国内基金和QFII的博弈。

胡立峰统计过,在2005年“黑色五月”行情的洗礼中,基金的股票市值大幅度损失,整个5月基金股票市值损失200亿元。随后开始的G股行情中,基金一直处于被动局面。

更为可怕的是:目前基金中核心资产缺乏上涨的动力,之前一周,上证综指上涨2.46%,ETF、指数型开放式、封闭式、灵活配置型和稳定配置型等5类股票型基金的累计净值平均涨幅则分别为1.84%、1.29%、0.33%、0.38%和0.36%,这表明市场反弹已经与基金无关。

而此时,QFII声音在不断被放大,他们不仅获取了管理层的认可,也获得了投资界的认同,虽然从资金量上他们还不是国内股市决定性力量,但是对中国股市产生了不可忽视的方向性影响。

机会

市场并非没有机会。

几乎所有的基金公司都对目前股市具有投资价值表示认同,国联安基金人士表示,与世界主要股票市场相比,A股市场估值水平相对较低。

“随着股改进展,2006年中国上市公司质量可能大为改善,股改进行到300-400家的时候,这个市场已经可以让投资者选择合适的公司,”本土和合资基金公司人士都认同,“未来两年将是国内市场最大的投资机会,现在是最好的投资时候。”

但这种机会越来越难以把握。

一方面,由于面临着年底考核和资金赎回压力,基金公司人士表示,“即使知道一些股票远远大于下跌的股票,但是不会在现在买,而是会在这只股票起来的时候买进。”

另一方面,由于话语权的丧失,基金投资开始缺乏追随者。而2004年之前,如果一个明星基金经理看好一只股票,其投资行为马上会一呼百应,资金聚集导致股票价格上涨,而基金可以从中获取巨大收益。

但现在市场中心聚焦在QFII身上。QFII在其他新兴国家的经验让他们既能站在道义、规则、惯例的高度上规劝和建言,甚至对当局政策提出批评,又能在合适的时机获得市场最佳的投资机会。

在这种情况下,如果QFII买入一只股票,市场会认为这只股票更加具有投资价值。

通过上述手法,QFII用很少资金就可以撬动大量资金投资一些股票,而他们可以在股票上涨中集体获利。

而且,市场还分析,购买股权、并购中国大型企业已经成为未来外资最为便利的扩张方式。这些已经使民营企业家十分担心,他们认为一旦消费品行业和基础设施类行业被外资掌控,国内居民的消费成本会上升。

“这是一个残酷的现实,你要开放,你必须要面对强权资金的影响,你会面临着越来越大的竞争对手,这些竞争对手每个人都会有上千亿甚至上兆亿美元的资金存量。”一些合资基金高层说,“监管层必须要密切监管QFII,适度管制还是十分必要的。”

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