周小川重构中国金融版图拯救券商输血资本市场0蒸馏器

周小川重构中国金融版图 拯救券商输血资本市场

11月2日下午4点，央行行长周小川风尘仆仆赶赴中国大饭店地下多功能厅，出席“2005中国论坛”。在一片闪烁的镁光灯中，他“眯着眼睛，面带微笑”，频频向与会嘉宾招手致意。

最近的建行IPO和工行的股改挂牌，令这位身兼“国有独资商业银行股份制改革试点工作领导小组”办公室主任(以下简称国有银行股改办主任)与中央银行行长的中国金融界风云人物感到由衷的喜悦。

“改革让中国银行业和金融市场发生了很大变化，外资银行由原来希望自建体系转而与国内银行进行战略合作，而在三年前，中国的银行想邀请大的境外合作者‘请也请不来’。”

的确，纵观周小川就任行长的两年多时间，央行四面出击、纵横捭阖，通过汇金、建银这两颗“棋子”，相继参股了中行、建行、工行等商业银行，利用财务重组控制了数十家重点券商；最近又传出消息:汇金明年将控股保险公司，工行、建行、中行申请设保险公司……

由央行掌舵的一艘超级金融控股“航母”正徐徐朝我们驶来，这是否预示着，未来的中国金融版图，将是几家“银行系”大型金融控股公司一统江山的格局？

注资国有银行抓牢控制权

2002年12月，周小川回到他阔别4年之久的央行。

当时国内经济已出现过热苗头。尤其是在房地产领域，个人住房贷款与房地产开发贷款均呈现出超常增长的势头，这让刚刚上任的周小川极为不安。

2003年6月13日，央行下发了旨在为房地产业降温的121号文件，令银行界与房地产界为之一震。之后的事实证明，这位有着深厚的“利用市场化手段调控经济”情结的海归派学者，又一次走在了市场前面。

接着，中建两行的股份制改革试点，又将周小川推到前台。他出任了由黄菊任组长的国有银行股改办主任，负责日常事务。

提到国有银行改革不能不提汇金公司。这家于2003年年底因450亿美元巨额外汇注资而设立的公司，从一开始就打上了深深的“央行烙印”。

自始至终，汇金都是按照国务院国有独资商业银行领导小组办公室的指挥行事。这个办公室一直设在央行金融稳定局。汇金公司的机构设计与日常运行也是由该局来执行与操作，其具体负责人就是周小川的爱将谢平。

2004年1月6日，央行通过汇金注资，持有中行100%的股权，控股建行85.228%。此举引起海内外广泛关注。随后，2004年6月，汇金公司又注资交行30亿人民币；2005年4月，注资工行150亿美元，与财政部各持有其一半股份。由此，在这四家大型国有银行借助新注资冲销坏账、改善资产负债状况的同时，汇金公司也一跃成为中国银行业迄今为止最大的单一股东。

有观察家分析和预言，凭借汇金，中央银行已经牢牢掌控了国有商业银行的控制权。四大行已有三家被“收编”，最后一家农行估计也不会例外。换言之，央行通过汇金公司对商业银行的控股，实际上也就从内部控制了这些银行的风险和改革进程。

正如与周小川过从甚密的汇金副董事长汪建熙所述，“我们虽然不是它们的婆婆，但我们是股东，它们需要向我们汇报。我们的一个重要使命就是帮助它们进行重组……”

依照汇金的部署，中建两行在董事会中引入了独立董事，成立了负责风险管理的高级别委员会，对贷款决定进行集中管理，开始把绩效而非工作期限的长短作为职员升迁的依据。而所有者不再“虚置”的一个制度安排，就是这些银行增加了股东大会和董事会的次数。

与此同时，两行监事会也开始发挥作用。“主席也好，监事也好，我们告诉他，2004年没办法，刚成立几个月。2005年，对不起，监事会必须把所有的高管、董事，每个人干的怎么样，文字报告拿来给我看，然后我再决定给你多少薪酬。”汇金公司总经理谢平向记者表示。

在说这句的时候，汇金仍在“大手笔”地行动，其注资之手又伸向股份制商业银行与政策性银行。据传，汇金已注资中国进出口银行50亿美元，而光大银行与国开行也分别向中央提出希望得到汇金公司100亿元人民币与200亿美元的注资。

拯救券商输血资本市场

10月19日晚7点，人民大会堂东大厅的“中国资本市场论坛”会场。央行行长周小川声言，自己对近两年来的资本市场已经稍显陌生，“受大会组委会的再三邀请才发表一个演讲”，但他还是在15分钟的演讲中用大量篇幅阐述了自己对开放资本市场的看法:“既然全球化的冲击已经来临，那么中国的资本市场就应该学会适应和利用这一风潮。有人说要开放得慢一点或者控制节奏，也许有道理，但也可能蕴藏其他的风险，把握开放的‘度’是一个问题。”

事实上，周小川在提出这一问题的同时，已经在雷厉风行地解决这一问题。

6月14日，汇金公司注资银河证券55亿元，持有其78.57%的股权。8月18日，中国银河金融控股公司正式成立，这是经国务院批准的第一家正式冠以“金融控股”名称的公司。它控制了三家公司，即银河证券股份有限公司、银河投资有限公司、银河基金公司。今后，银河金融控股公司将通过子公司收购银河证券的部分业务。

8月30日，汇金公司与申银万国证券公司正式签署备忘录，向申银万国注资25亿元，并提供15亿元流动性支持；同一天，汇金公司与国泰君安签署增资扩股合作备忘录，国泰君安向汇金公司定向发行10亿股股份，并获得15亿元借款。

记者了解到，出于对国家金融安全的考虑，汇金救助券商的“路线图”是:收购完大型券商之后，做大做强，把这些券商的控制权掌握在国家手中。

与汇金注资中央级大型券商同时，汇金旗下的建银投资则开始了注资中型券商的“救赎”行动。但其资金来源与汇金有所不同——一部分来源于国家，但主要是自己筹集。

按照央行的规定，建银投资的100亿元的金融债将于今年第三季度在银行间债券市场分批发行。这笔金融债将成为建银投资救助券商的启动资金。此外，建银投资还有一个最重要的资金来源，那就是建行的分红。

9月28日，中国建银投资证券有限责任公司在深圳成立。这标志着建银拯救问题券商的开始。该公司是中国建银投资在承接央行对南方证券80亿元再贷款，以接受南方证券的经纪、投行等业务而新成立的公司。

“建银投资最终大概会控制20家左右券商。它的职能定位是一家金融控股公司。”建银投资的一位人士告诉记者。据悉，目前获国务院批准的注资券商已有13家，央行拟出资300亿对它们实施拯救计划。据称，在这批拯救对象的名单上，还有华夏证券、北京证券、天同证券、华安证券、中国科技证券等。业内人士估计，央行注资券商的总规模最终可能达到600亿元左右。

对于上述颇有争议的巨额注资，周小川自有一番解释:金融机构是否强健并提供良好的金融服务，关系到国民经济是否能够保持持续、稳定、健康发展，因此，要加强金融业配置资源的功能，政府对金融机构转轨期间形成的和历史遗留的包袱“要认账、要剥离”。

作为周小川此番解释的另一个注脚，9月29日，中国证券投资者保护基金有限责任公司在京正式开业。保护基金初始规模包括财政部专户储存历年冻结资金利差余额63亿元和央行以发放专项再贷款形式垫付的600多亿元。这笔巨额资金主要用于收购破产、关闭或撤销的证券公司的各种债权，以及弥补被这些证券公司挪用的客户保证金缺口等。

“活着的券商需要央行的救命钱，死掉的券商需要央行的善后钱”。中国新兴的证券业在历经10多年的曲折发展之后，似乎刚刚获得了与商业银行同等的“国民待遇”。

“央行这样做的目的，并不是单纯地为了救券商，而是要建立好的市场规则，让投资人有市场信心，现在证券市场的开户量非常大，每个月都在增加，大家都在等待，市场不缺资金，缺的是信心。”对此，周小川的副手吴晓灵在接受记者采访时说。

出击保险业意在综合经营

如果说，在上述一系列金融改革及机构重组中，汇金公司已动用了中国外汇储备的10%，控制了中国国有金融资产的一半以上，那么，从这家公司在另一个重要金融领域的出手看，它的使命似乎还远未结束。

这就是充满生机并为外国金融机构大为青睐的保险业。

“汇金是政府金融政策的操作者，因此业务范围并不局限在银行改革和券商重组上，还会更广一些。”前不久，汪建熙曾向本报记者透露。

这正好契合了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》所提出的稳步推进金融业综合经营试点的思路。

有分析人士指出，汪建熙的上述表述意味深长，是“汇金进军保险业的最好注脚”，也意味着中国的银行、证券和保险业将迎来混业经营的新时期。

据了解，汇金涉足保险业的计划正在紧锣密鼓地实施之中。日前，从中行、建行、工行也传出了申请成立保险公司的消息。

“中国银行和中国建设银行已经向银监会申请发起或合资成立保险公司，而银监会也正在考虑银行进入保险行业的要求。”近日，在“中国资本市场论坛”上，银监会银行监管一部主任阎庆民透露。

工总行的一位高层也表示，混业经营一向是该行的战略目标，工行成立股份公司后，有意涉足保险业，以合资形式设立“银行系保险公司”。

据保监会一位人士分析，国有银行在内地设立保险公司，大多通过香港子公司迂回进入内地。总部位于香港的中银集团保险有限公司，去年7月将其深圳分公司升格为全国性的财产保险公司，但仍然属于外资保险公司性质。交通银行也是以总部在香港的子公司交通保险为班底，酝酿在内地设立保险公司。

有消息表明，在网罗了银行、证券、保险等金融机构之后，汇金公司下一步重组的目标，就是资金来源主要来自央行再贷款、以承接处置国有银行不良贷款为主要经营内容、目前仍处于“所有者缺位”状态的四大资产管理公司。

可以预见，未来的混业经营大潮中，这家中国超级金融控股公司掌控的金融资产将更加丰厚、多元，除了银行、证券、保险外，在它的旗下还将列入投资银行、基金公司、资产管理公司等等的名字。

周小川担任央行行长和国有银行股改办主任后“大刀阔斧”的变革，使人们对中国金融业抱有更多希望的同时，也使未来的中国金融版图充满了变数。

“毋庸置疑，将来肯定会出现几个像汇金这样的超大型金融控股公司，它们将涉及银行、保险、证券、基金、信托等多个行业，真正实现综合经营。”谈及未来的金融格局，国研中心金融所所长夏斌觉得，用不了多久，整个金融业的大半资源将会集中在这些金融巨擘手中。

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