2月通胀分化传导失灵价格剪刀差再现钻探工具

2月通胀分化传导失灵 价格剪刀差再现

2月通胀分化传导失灵 价格剪刀差再现2017-03-10 09:10:35 来源：21世纪经济报道分享到：经济过热吗？回答是否定的。

“经济过热是实际需求大，导致了各个价格上升快，现在不存在这样的因素。”3月9日，北大经济所常务副所长苏剑分析目前的经济时候说。

根据国家统计局公布的数据，2月份工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨7.8%。出现这么高的增速，上一次是在2008年4月，当月PPI涨幅8.1%。同一个月CPI同比涨幅8.5%，属于PPI、CPI高居不下、通胀严重的年份。

但是目前居民消费价格偏低，2月CPI同比涨幅为0.8%，通胀压力并不大。PPI、CPI同比涨幅之间出现了一个巨大的剪刀差，2月两者同比涨幅差距达到7%。

中泰证券首席经济学家李迅雷认为，目前PPI价格同比涨幅大、CPI同比涨幅低，有春节季节性因素起作用，实际上PPI环比涨幅在降低，从全年来看，PPI和CPI同比涨幅价格剪刀差会缩小。可能全年PPI、CPI同比涨幅分别为4%、2.5%左右。

PPI、CPI价格剪刀差再现

2月PPI同比涨幅为7.8%，大幅高于1月6.9%的增速。CPI同比涨幅1月是2.5%，2月CPI同比涨幅跌至0.8%。PPI、CPI同比涨幅的差距，在2017年1月是4.4%，2月扩大到7.4%。

但是这样的价格剪刀差扩大，或只是一时因素。今年的春节假期在1月27日到2月2日，其中1月占了5天，2月仅仅有2天。这与2016年春节都在2月的情况不同。而春节期间因为消费需求大，价格环比涨幅比较大。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆认为，2月CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月回落1.7个百分点，主要受翘尾因素变化影响较大。

去年2月份在春节因素和寒潮天气影响下，价格基数较高，导致今年2月份CPI同比涨幅中，上年的翘尾因素约为0，翘尾因素比1月份减少1.5个百分点，而新涨价因素2月份约为0.8个百分点，1月份约为1.0个百分点。

食品价格由涨转降是主要原因，其中猪肉和鲜菜价格分别从1月份7.1%和1.6%的涨幅，转为2月份同比下降0.9%和26%，合计影响CPI同比涨幅回落1.21个百分点。

他认为，2月份全国工业生产者出厂价格环比上涨0.6%，同比上涨7.8%，仍属于恢复性上涨，1-2月平均比去年同期上涨7.3%。

21世纪经济报道获悉，在2月份7.8%的工业生产者出厂价格总水平同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为6.4个百分点，新涨价因素约为1.4个百分点。

李迅雷认为，现在PPI和CPI同比涨幅差距大不足惧，也不要担心经济过热。他认为PPI同比涨幅在下半年会回落，而CPI的同比涨幅在3月开始也会恢复到正常水平。预计3月PPI同比涨幅在7%左右，而3月CPI同比涨幅也会恢复到2%左右。

传导无法实现

不过就全年而言，目前PPI快速增长的情况，无法迅速传导到CPI。主要的原因是，下游一些行业过剩严重。

21世纪经济报道了解到，目前PPI同比涨幅大，主要是煤炭、铁矿石、有色、石油等造成的，这可以在一定程度上传导到钢铁以及有色加工、化工领域，但是再往下传导到汽车、家电、工商用电等领域目前尚未完全体现出来。

比如2月全国煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业出厂价(铁矿石)分别环比上升0.1%、1.1%、2.2%，同比涨幅分别达到39.6%、85.3%、27.6%。

受其影响，中游的石油加工、炼焦和核燃料加工业，黑色金属冶炼和压延加工业(钢铁)，以及有色金属冶炼压延加工业，3类产品2月出厂价格环比分别上涨0.8%、2.3%、2%，同比价格则分别上涨30.5%、40.1%、19.5%。

但是到了下游的汽车制造业、化学纤维制造业，以及电力、热力生产和供应业，2月环比价格涨幅分别是-0.1%、1.9%、0.1%，同比涨幅分别为-0.6%、11.9%、-1.4%。

为什么会出现上游产品向下游传导价格较难，价格涨幅逐步降低的情况，主要原因是下游产品过剩。比如汽车。

国家信息中心信息资源部专家徐长明表示，目前汽车行业竞争激烈，还处于一个降价、以及提质不提价的阶段。

即使钢铁价格上涨了，汽车的价格也不一定上涨，因为这两个行业都有自己的价格形成关联，尤其是当前来看，相比钢铁价格的变动幅度，汽车行业的涨幅还是比较小的。

汽车不同于家电。“家电价格低，再不涨就没啥利润了，汽车行业不同，现在还处于一个利润比较大的时期。” 徐长明说。

从去年下半年以来，随着钢铁等价格快速上升，国内家电业涨价明显，包括空调、手机、电视纷纷每台涨价100到300元不等，但是汽车没有传出涨价的消息。

同时尽管煤炭价格快速上升，3月9日秦皇岛港口5500大卡电煤价格达到每吨700元左右的水平，比去年同期涨幅高达1倍左右，但是下游的电力上网价格并未调整。

华创证券分析师王秀强认为，目前电价仍有政府管制，一定程度上阻断了煤炭上涨的价格传导。今年火电要淘汰一些效率低的项目，这降低了煤炭的需求，所以煤炭价格不会暴涨，相对仍会稳定。

考虑到目前地条钢产能在6月底要全部去除，这可能会加大钢铁需求的压力，导致价格上升。但是煤炭因为要去除火电产能，这使得煤炭需求可能会降低。

而这种依靠去产能导致供求关系变化的价格上升，与实际经济加快导致的物价上涨关系不大。

苏剑认为，减少供给产生的价格上升，是人为使得价格上升压力大，这使得上游行业产生的成本开始转嫁到下游，此时需要国家降低税负，否则可能出现物价水平不低、经济放慢的“滞胀”现象。

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